2018年上半年，光大國際取得綜合收益港幣117.84億元，較去年同期增長29%;除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利為港幣44.15億元，較去年同期增加35%;本公司權益持有人應占盈利港幣22.01億元，較去年同期增加23%;每股基本盈利為49.10港仙，較去年同期增加23%。資產負債水平合理，負債率為61%。

行業(yè)“洗牌”加劇多家企業(yè)“賣身求生”

據(jù)了解，光大國際主營三大板塊環(huán)保能源、綠色環(huán)保和環(huán)保水務上半年為企業(yè)貢獻凈盈利達到港幣24.68億元，比上年同期增長了27%。其中，以垃圾發(fā)電為主的核心業(yè)務板塊環(huán)保能源貢獻凈盈利港幣17.38億元，占比達到70.4%。但與光大國際半年凈利再創(chuàng)新高不同的是，今年上半年已有多家以垃圾發(fā)電為主的環(huán)保上市公司深陷債務危機，只得“賣身求生”。

由于前兩年PPP項目的大力推廣和寬松的融資政策，跨界資本大量涌入環(huán)保行業(yè)，垃圾發(fā)電項目大肆上馬。但資本的“過火”也導致了行業(yè)內亂象叢生，眾多企業(yè)不顧自身能力盲目擴張，債多壓身。

垃圾發(fā)電項目本就采用BOT(特許經(jīng)營權)的經(jīng)營模式，再加上垃圾發(fā)電項目投資多是來自于外界融資，極易提升企業(yè)資產負債率，對企業(yè)資產流動比率要求也極高。因此，垃圾發(fā)電企業(yè)若盲目“跑馬圈地”，同時上馬多個項目極易陷入資金短缺的困境。2018年，隨著國家大規(guī)模清理PPP項目以及融資政策的收緊，眾多企業(yè)本就脆弱的資金鏈面臨著斷裂的風險。

今年以來，以垃圾發(fā)電業(yè)務為主的一大民營企業(yè)盛運環(huán)保就屢爆債務違約，致使多個銀行賬戶及大股東股票被凍結，現(xiàn)只得尋求并購，“賣身求生”。與之相似的神霧環(huán)保、*ST凱迪也在不斷謀求重組自救。

在行業(yè)內，擁有完善資金鏈和良好融資環(huán)境的國企成了眾多企業(yè)“賣身”的對象。光大國際執(zhí)行董事兼行政總裁王天義表示：“垃圾發(fā)電行業(yè)內現(xiàn)存的大部分中小企業(yè)日處理規(guī)模可能不到1萬噸，不能形成很好的規(guī)模效益，那么他們在建設成本、建設質量，運營成本、運營質量和融資成本上都可能面臨極大的壓力。最后這些企業(yè)很可能會選擇理性退出，這樣就給了融資、管理、運營各方面都較好的大企業(yè)并購的機會。”

光大國際尋求優(yōu)質并購做強規(guī)模效應

據(jù)了解，截至2018年6月30日，光大國際共有85個垃圾發(fā)電項目、2個填埋場滲濾液處理項目、2個沼氣發(fā)電項目、3個污泥處理處置項目及8個餐廚垃圾處理項目。設計總規(guī)模為年處理生活垃圾量約27,137,750噸、年上網(wǎng)電量約8,725,120,200千瓦時、年處理污泥約73,000噸及年處理餐廚垃圾約337,625噸。今年成功拓展的2個填埋場滲濾液處理項目，也是光大國際出于延伸全產業(yè)鏈、做強規(guī)模效應的考慮。

王天義說：“從垃圾發(fā)電總設計能力來看，光大國際是亞洲最大的垃圾發(fā)電投資運營商，總設計能力達81,900噸/日。在鞏固山東、江蘇等戰(zhàn)略布局的同時，業(yè)務足跡進一步延伸至河北、甘肅及福建3個新省份。截止到6月底，業(yè)務版圖拓展至國內21個省和直轄市，涵蓋140多個地區(qū)，以至海外市場，包括德國、波蘭及越南。今年上半年，光大國際通過并購取得了廣東肇慶垃圾發(fā)電項目，打進了垃圾發(fā)電的并購市場。”

行業(yè)風險仍存企業(yè)需加強管控

根據(jù)《“十三五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化出力設施建設規(guī)劃》，到2020年，我國垃圾發(fā)電處理規(guī)模目標要接近60萬噸/日。但我國現(xiàn)有的處理能力僅38萬噸/日，市場上尚有22萬噸的規(guī)模待開發(fā)。

光大國際在中期業(yè)績發(fā)布會上也公布了約港幣99.62億元的供股計劃，其中，募集資金的約60%將用于落實現(xiàn)有及日后的垃圾發(fā)電項目。

垃圾發(fā)電行業(yè)市場潛力巨大，可持續(xù)發(fā)展路徑明晰，但也面臨著一些需要管控的風險和不確定性。

如環(huán)保政策從嚴從緊造成經(jīng)營成本增加的風險及行業(yè)政策調整帶來的不穩(wěn)定性運營挑戰(zhàn)。此外，由于部分地方政府或者客戶財務緊張而造成其支付服務費用的能力下降，或者新投運垃圾發(fā)電和生物質發(fā)電項目暫時未能納入國家補助目錄造成短期內無法及時獲取國家補助，將導致企業(yè)可能面臨應收賬款增加的影響。企業(yè)在投資時應理性考慮行業(yè)風險和不確定性，提升風險管控的能力。

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