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| 抵抗疫情 關(guān)注清潔、消毒等背景下的環(huán)保行業(yè) |
| （時(shí)間:2020-2-11 10:12:34） |
關(guān)注清潔、消毒等疫情防護(hù)背景下的環(huán)保需求提升。近期疫情持續(xù)，在前線醫(yī)療救治的同時(shí)，無(wú)論從前端預(yù)防的環(huán)衛(wèi)清潔、消毒、體溫測(cè)控，還是到后期處置的醫(yī)療危廢、污水處理、垃圾焚燒，環(huán)保行業(yè)在阻隔疫情向大眾傳播過(guò)程中發(fā)揮重要作用。我們從六個(gè)子方向梳理環(huán)保行業(yè)受疫情帶動(dòng)需求擴(kuò)張的受益邏輯，建議關(guān)注：
（1）環(huán)衛(wèi)設(shè)備及運(yùn)營(yíng)服務(wù)（盈峰環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)、玉禾田、僑銀環(huán)保等），新增清潔、消毒業(yè)務(wù)，設(shè)備、運(yùn)營(yíng)服務(wù)需求快速增長(zhǎng)；
（2）垃圾焚燒企業(yè)（瀚藍(lán)環(huán)境、偉明環(huán)保、上海環(huán)境等），口罩處置等專用需求增加，業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)張；
（3）醫(yī)療危廢處置領(lǐng)域（高能環(huán)境、東江環(huán)保），新增處置需求暴增；
（4）水處理領(lǐng)域（碧水源、國(guó)禎環(huán)保、武漢控股）提標(biāo)改造需求增長(zhǎng)；
（5）監(jiān)測(cè)設(shè)備領(lǐng)域等；
（6）消毒藥劑領(lǐng)域（上海洗霸等）。
行業(yè)拐點(diǎn)來(lái)臨疊加防疫需求提升，行業(yè)三年景氣周期開啟。我們2019年年底率先提出環(huán)保板塊基本面底部反轉(zhuǎn)的特征越發(fā)明顯，從利潤(rùn)增速、現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債表等多維度均出現(xiàn)改善信號(hào)。從2019年業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，38家環(huán)保公司預(yù)計(jì)2019年業(yè)績(jī)?cè)鏊龠_(dá)到29.7%。我們預(yù)計(jì)2020-2021年：
（1）疫情防治帶動(dòng)需求繼續(xù)擴(kuò)張，包括清潔、消毒、醫(yī)廢、污水處理等方向；
（2）穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下，宏觀上融資環(huán)境仍不斷改善，若增發(fā)新規(guī)落地則更有利于股權(quán)融資；
（3）市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提高，以上市公司為主的頭部企業(yè)將占據(jù)更大市場(chǎng)份額；
（4）運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)占比將提高，長(zhǎng)期估值并不悲觀，水處理、固廢等領(lǐng)域?qū)⒙氏润w現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)此次防疫帶動(dòng)需求提升的背景下，市場(chǎng)會(huì)給予環(huán)保板塊更高的成長(zhǎng)預(yù)期和估值水平，建議高度關(guān)注即將到來(lái)的年報(bào)、一季報(bào)預(yù)告情況。中長(zhǎng)期視角建議關(guān)注融資改善的水處理企業(yè)（碧水源、國(guó)禎環(huán)保、博世科等）和新政引導(dǎo)下的固廢領(lǐng)域（瀚藍(lán)環(huán)境、上海環(huán)境、偉明環(huán)保等）。
垃圾分類、雄安主題復(fù)盤，建議重點(diǎn)關(guān)注清潔消毒方向。從主題角度出發(fā)，我們回顧2019年垃圾分類、2017年雄安環(huán)保的行情演繹，總結(jié)如下：垃圾分類行情持續(xù)1個(gè)月時(shí)間，相關(guān)公司板塊漲幅30%，其中龍馬環(huán)衛(wèi)、維爾利期間最高漲幅均接近1倍；雄安環(huán)保行情持續(xù)2個(gè)月時(shí)間，相關(guān)公司板塊漲幅60%，其中渤海股份、先河環(huán)保、創(chuàng)業(yè)環(huán)保等期間最高漲幅均在1倍以上。此次行情自2月3日以來(lái)，環(huán)保板塊漲幅14%，考慮到后續(xù)返工潮帶來(lái)的清潔消毒需求暴增、疫情后期醫(yī)廢處置、污水處置等需求仍將增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)板塊主題行情仍將持續(xù)，建議重點(diǎn)關(guān)注清潔消毒方向。
風(fēng)險(xiǎn)提示：融資改善政策出臺(tái)、執(zhí)行力度不及預(yù)期；受疫情影響，EPC工程開工及結(jié)算進(jìn)度低于預(yù)期；運(yùn)營(yíng)企業(yè)補(bǔ)貼無(wú)法按時(shí)到位，產(chǎn)能利用率不足。
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