獨到見解
(1)國內(nèi)現(xiàn)有農(nóng)藥原藥企業(yè)500多家,銷售額在5000萬元以下的企業(yè)占50%,大部分原藥生產(chǎn)企業(yè)不具備有效處理特殊污染物的能力。隨著環(huán)保成為國策,未來環(huán)保設(shè)施缺乏的小企業(yè)將大面積退出市場,農(nóng)藥行業(yè)的景氣時間將超出市場普遍預(yù)期。(2)免耕技術(shù)等農(nóng)業(yè)模式的不斷推廣,土地流轉(zhuǎn)推進集約化經(jīng)營,新型農(nóng)藥品種受益。同時環(huán)保以及抗藥性將會推動農(nóng)藥產(chǎn)品及商業(yè)模式改變,只有創(chuàng)新型企業(yè)(產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新)才能享受持續(xù)的行業(yè)景氣。
投資要點
1. 農(nóng)藥行業(yè)趨勢向好,部分細分品種長期景氣可期。(1)草甘膦環(huán)保核查下13年穩(wěn)定開工的廠家從26家下降至19家。從工藝的角度,我們看好環(huán)境友好的IDA工藝法。需求端短期看,9-10月為海外采購?fù)?長期看,受益于轉(zhuǎn)基因作物全球推廣。(2)百草枯在1745號文限制下未來兩年無新增產(chǎn)能且需求提前,免耕技術(shù)的推廣長期拉動需求。(3)麥草畏受益于轉(zhuǎn)基因作物推廣,從復(fù)配劑角度,預(yù)計到15年麥草畏需求為3-9萬噸,相對于目前2.05萬噸的產(chǎn)能而言,市場前景廣闊;從新型應(yīng)用領(lǐng)域開拓的角度,我們看好麥草畏在水稻、大豆、棉花上的應(yīng)用。(4)菊酯在環(huán)保端作為高效仿生殺蟲劑被國家列入高毒農(nóng)藥替代的主要品種,在創(chuàng)新端高效菊酯藥效為普通的10倍,升級換代趨勢明顯。(5)吡蟲啉需求端受益于拌種劑推廣,供給端環(huán)保趨嚴已成必然,市場穩(wěn)定。
2. 農(nóng)藥行業(yè)面臨環(huán)保趨嚴和缺乏創(chuàng)新等難題
環(huán)保趨嚴:我國農(nóng)藥環(huán)保存在以下難點:(1)農(nóng)藥企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小、布局分散。(2)高端環(huán)保技術(shù)缺乏。(3)環(huán)保成本高。國外環(huán)保投入占農(nóng)藥項目投資的30%-40%,國內(nèi)規(guī)定至少15%,而我國目前水平為4.86%,差距較大。
缺乏創(chuàng)新:(1)迄今至少有500多種昆蟲、150多種植物病原菌、300多種雜草生物型對農(nóng)藥產(chǎn)生了抗藥性。(2)免耕技術(shù)新型農(nóng)業(yè)模式快速發(fā)展,由于具有秸稈蓋土、土壤不翻耕的特點,無可避免會增加雜草和病蟲害,對農(nóng)藥的使用提出了新的挑戰(zhàn)。(3)國內(nèi)創(chuàng)新型農(nóng)藥公司較少,制約了行業(yè)的發(fā)展。
3. 面臨行業(yè)發(fā)展難題,未來有兩大投資主題:環(huán)保受益和創(chuàng)新。淘汰環(huán)保不到位的落后產(chǎn)能,培育具備規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢的龍頭企業(yè),提高行業(yè)集中度將有效解決農(nóng)藥面臨的環(huán)保難題。創(chuàng)新是永恒的,只有創(chuàng)新型標桿企業(yè)才能引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。從環(huán)保受益的角度,我們建議關(guān)注供給萎縮的草甘膦和百草枯相關(guān)上市公司:江山股份、揚農(nóng)化工、和邦股份、沙隆達A、紅太陽。從產(chǎn)品及技術(shù)模式創(chuàng)新的角度,我們建議關(guān)注百草枯、麥草畏、菊酯、嘧菌酯、中間體等相關(guān)上市公司:沙隆達A、紅太陽、長青股份、揚農(nóng)化工、華邦穎泰、聯(lián)化科技。
風險提示:產(chǎn)品價格下跌、天氣影響殺蟲劑和殺菌劑的需求、公司業(yè)績低于預(yù)期
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